BDDK’nın Yeni Düzenlemesi Tasarruf Finansmanında Dönüşüm Sağlayacak
BDDK’nın yeni düzenlemesi, tasarruf finansmanı şirketlerinin fon yönlendirmelerini değiştirerek sektörde önemli bir dönüşüm yaratacak.
Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK), tasarruf finansmanı şirketlerinin fon yönetiminde önemli bir değişiklik yaparak, 1 Ekim’den itibaren yürürlüğe girecek yeni düzenlemeyi duyurdu. Bu düzenleme ile birlikte, şirketlerin daha önce serbest fonlarda değerlendirdikleri kaynakların, risk derecesi 1 ve 2 olan daha düşük riskli para piyasası fonlarına yönlendirilmesi bekleniyor.
Bu değişiklik, Borsa İstanbul’da işlem gören tek tasarruf finansmanı şirketi olan Katılımevim’in yaklaşık 42 milyar liralık serbest fon portföyünü de etkileyecek. Şirketin finansal sonuçları, bu yeni düzenlemenin kârlılık üzerindeki etkilerini de gözler önüne seriyor.
Katılımevim, yılın ilk yarısında tasarruf finansmanı gelirlerini geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 85 oranında artırarak, çeyreklik bazda ise yüzde 28,3’lük bir büyüme kaydetti. Şirketin tasarruf finansmanı alacakları ise 18 milyar 975 milyon liradan 37 milyar 805 milyon liraya yükselerek, neredeyse iki katına çıktı. İlk yarıda 151 milyar liralık sözleşme hacmine ulaşan Katılımevim, 106 bin 44 sözleşme ve 102 bin 48 aktif üye sayısına da ulaştı. Ayrıca, 2026 yılına kadar 12 yeni şube açmayı planlıyor.
Şirketin toplam özkaynakları ise bir yıl içinde 6 milyar 566 milyon liradan 34 milyar 358 milyon liraya yükseldi. Katılımevim’in net kârı ise geçen yılın ilk yarısında 2 milyar 820 milyon lira iken, bu yılın aynı döneminde 22 milyar 931 milyon liraya çıkarak yüzde 700’ün üzerinde bir artış gösterdi.
Ancak, net kârın bu denli yüksek artışının temel kaynağının operasyonel faaliyetlerden ziyade sermaye piyasası işlemleri olduğu vurgulanıyor. Ahlatçı Yatırım tarafından yapılan bir analize göre, Katılımevim’in net kârının kalitesi konusunda bazı soru işaretleri bulunuyor. Şirketin 25 milyar 506 milyon liralık diğer faaliyet gelirlerinin 23 milyar 563 milyon lirası, yani yüzde 92,4’ü sermaye piyasası işlemlerinden elde edilen kârdan oluşuyor. Gayrimenkul değer artışının ise 732 milyon lira seviyesinde kaldığı belirtiliyor.
Yatırım fonlarının büyüklüğü de dikkat çekici bir şekilde artarak 15 milyar 862 milyon liradan 41 milyar 693 milyon liraya ulaştı. Bu artışla birlikte, ertelenmiş vergi yükü de 19,2 milyon liradan 7 milyar 26 milyon liraya yükseldi. Bu durum, elde edilen kazancın önemli bir kısmının henüz nakde dönüşmediğini gösteriyor. Ahlatçı Yatırım, fonların içeriği ve değerleme hiyerarşisine ilişkin yeterli açıklama olmamasının finansal şeffaflığı sınırladığını belirtiyor.
BDDK’nın yeni düzenlemesi sonrasında Katılımevim’in fon portföyündeki yaklaşık 42 milyar liralık kaynağın daha düşük riskli para piyasası fonlarına yönlendirilmesi, şirketin sermaye piyasası gelirleri ve gelecekteki kârlılığı açısından önemli bir gelişme olarak değerlendiriliyor. Ayrıca, takipteki tasarruf finansmanı alacaklarının 71,8 milyon liradan 220,3 milyon liraya yükselmesi, şirketin aktif kalitesinde bazı bozulma sinyallerine işaret ediyor. Bu durum, yüksek kârlılığın yanı sıra tasarruf finansmanı faaliyetlerindeki büyümenin sürdüğünü, ancak takipteki alacaklardaki artışın şirketin gelecekteki finansal performansı için izlenmesi gereken bir unsur olduğunu ortaya koyuyor.
